據高盛最新報告預測，今年中國寵物數量將首次超過4歲以下幼兒數量，到了2030年，中國寵物數量將會是嬰幼兒數量的兩倍。

隨著寵物數量的暴增，不少業內人士認為：寵物醫療必將快速崛起。但“中國寵物醫療第一股”新瑞鵬卻用殘酷事實告知大家，這個賽道背后暗藏風險。

據悉，新瑞鵬作為中國第一、全球第二的寵物護理平臺，擁有寵物護理服務、供應鏈服務和本地生活服務三大業務。

其前身是成立于1998年的深圳第一家寵物醫院：瑞鵬寵物醫院，由29歲的獸醫彭永鶴一手創辦。早期，瑞鵬憑借中國寵物市場爆發的契機，不斷擴大規模，采用連鎖經營模式。

2015年，從北美考察回國的彭永鶴，又把Uber共享經濟的模式復制到寵物領域，創辦“阿聞醫生”APP。這款APP把寵物醫院和寵物醫生的地理信息共享呈現，解決寵物主人找獸醫難的問題。

彼時，正處沸騰的互聯網時代，瑞鵬的成長性直接戳中了資本的痛點。當年，瑞鵬很快迎來了第一家投資機構——達晨財智。

在資本推動下，瑞鵬加速收購，將業務版圖擴張到華北地區，截止2016年年底，其在深圳、廣州等城市已坐擁200多家寵物醫院。瑞鵬一舉成為中國擁有分院最多、規模最大的寵物連鎖醫院，同年8月公司又掛牌新三板（簡稱“瑞鵬股份”）。

值得注意的是，在新三板上市期間，瑞鵬單是在寵物護理服務的毛利率就達到了30%以上，收獲了營收與盈利的可觀成績。

2018年，瑞鵬股份從新三板摘牌，高瓴資本注入巨資,成為瑞鵬的控股股東，同時瑞鵬與高瓴系寵物醫院體系重組為新瑞鵬集團，自此新瑞鵬開始了瘋狂并購擴張的步伐。

在高瓴的操盤下，寵醫資產的整合非常“成功”，新瑞鵬被締造成寵物醫療賽道的巨無霸。截至2022年底，新瑞鵬擁有23個寵物醫院品牌和1891家寵物醫院，是在中國排名第二至第十競爭對手寵物醫院總和的兩倍還多。在一線城市，新瑞鵬的市占率達到30%。

資本的青睞還未停止，新瑞鵬還從海內外多家明星資本手中，獲得數億美元的融資，其估值也從1億元左右逐漸水漲船高至300億元。就連德國藥企巨頭勃林格殷格翰也出現在投資名單里。

寵物醫療背后有個奇怪的現象：一方面，企業哭著說并不賺錢，另一方面，消費者總嫌貴。

招股書顯示，國內寵物醫療龍頭新瑞鵬從2020年開始，企業增收不斷，但并沒有盈利。2020年~2022年，凈虧損分別為10.00億元、13.11億元和14.17億元，三年合計虧損37.28億元，毛利率持續下降，僅為5%左右?。

其他普通的寵物醫院、寵物診所，也同樣面臨入不敷出的經營狀況。2022年，全國有19.52%的寵物醫院處于虧損狀態，同時近55%的寵物醫院利潤率不到10%。

但資料顯示，96.4%的寵物主對寵物治療表示不滿，其中價格不透明、醫生專業資質參差不齊的問題是消費者最不滿的問題。

寵物主常吐槽“寵物看病比人貴”，動輒數千甚至上萬元。寵物醫院卻說錢難賺，凈做虧本的買賣。

此外，根據獸醫行業協會數據顯示，獸醫行業人才的待遇并不高，其收入水平與普通醫院的醫生相去甚遠。比如，一位在獸醫診所工作了半年的寵物醫生，在接受采訪時抱怨：“工作半年，平均月入1萬不到，養家糊口都不容易。”

企業不賺錢、消費者沒受益、從業者不獲利，看似令人艷羨的寵物醫療賽道，為何會落得里外不是人的場面？這背后的原因是復雜的。

在我國，寵物醫療不同于國家托底的大眾醫療系統。寵物醫療背后是資本，走的是徹徹底底的市場化道路。

我國的寵物醫療行業起步晚，人才儲備少，高端人才和專家更是稀缺。截至2023年，我國官方獸醫13.6萬人，執業獸醫16.5萬人，鄉村獸醫17.7萬人。我國寵物市場，執業獸醫缺口約30萬人，人才稀缺的背后，往往意味著人力成本的上漲。

此外，我國寵物醫療涉及的器械、藥品，主要依靠進口，成本極高。寵物醫療的器械折舊速度快，維護費用也高。并且，寵物醫院通常設置在人流量大、交通便利的居民區，租金較高。

這些費用只能由寵物醫院自己承擔，加上寵物看病沒有醫藥補貼、也沒有稅費減免，更不存在醫保報銷。因此，平均攤到每次寵物檢查的成本及診費自然水漲船高，最后統統由寵物主人們買單。

而寵物醫院通常以盈利為目標，追求經濟效益的最大化。這種情況下，很可能會將醫生的工資設置在相對較低的水平，依靠提成或業績獎勵激勵醫生。

這種模式雖然可以激勵醫生提高工作效率和質量，但也容易導致醫生追求收入，犧牲醫療質量和職業操守，進行亂收費。

值得注意的是，過去幾年，新瑞鵬作為中國寵物醫院的老大，營收逐年遞增但持續虧損的原因在于：公司盲目擴張引發成本激增，常年偏低的毛利率最終嚴重侵蝕了利潤。

受傷的不止新瑞鵬一家，一些曾經想要通過擴張爭奪“寵物醫療經濟”紅利的中小型企業也早已關門倒閉。據統計，2024年初至3月底，國內已有144家寵物醫院倒閉。

從商業模式來看，新瑞鵬的擴張試圖仿照互聯網模式，以虧損換量，從而打開市場，擁有定價權，借助規模彌補曾經的虧損。但實際上，對于寵物醫院而言，設備、人員、門店租賃等成本并不會因為門店數量的增多而帶來成本的縮減，反而會因為整體化的管控而帶來一系列額外成本支出。

與此同時，新瑞鵬的擴張也并未顛覆寵物看病、護理的消費模式，在市場本身已經溢價嚴重，事故頻發的同時，或也很難在收入端實現量級的突破。

成本難降，收入難漲，新瑞鵬自然會陷入持續虧損的泥潭中。雪上加霜的是，一些中小型寵物醫院進入市場，以低價策略和靈活的經營模式，吸引了一部分價格敏感的消費者，分流了新瑞鵬的客源。

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寵物醫院產業此前數年一直處于高速增長與并購整合的階段，背后是各路資本的跑馬圈地與大力征伐，除新瑞鵬外，還有瑞派、瑞辰等后起者在追趕。

新瑞鵬開店數雖然領先，但競爭優勢并不那么明顯。目前產業整體滲透率、集中度仍較低，由于寵物醫院需要持續高投入，因此盡快上市融資幾乎是各家必走之路，未來鹿死誰手尚未可知。